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上市公司投资理财业务市场研究 —— 2018年12月报告

  《》,。:2011年-2018年11月,上市公司认购理财产品的热情日益高涨,2011年仅有2家上市公司认购理财产品,但是随着上市公司认购理财产品的合规性、安全性及收益水平不断得到强化,认购理财产品的上市公司数量随之逐年攀升。

  11月份全国上市公司购买的理财产品总数为1000个。在29个省份和直辖市中,购买理财产品数量最多的五个省市依次是浙江、广东、江苏、上海、福建。其中,浙江省以192个理财产品排名第一,占全部理财产品的19.20%。广东省和江苏省排名紧随其后,分别购185个和157个,上海市和福建省购84个和52个。

  基金专户理财可以针对单个客户的需求设计不同风险度的投资计划,无论在投资品种还是投资风格都有很大的操作空间。

  本期所有被认购非银理财产品之中,证券公司理财产品数量占比最高,这与其平均收益率的在本期大幅提升的状况密不可分。再者,从政策层面来看,在去年12月“资管新规”征求意见稿发布以来,曾经在券商业务中占据很大比重的通道业务急剧萎缩。各大券商今年以来积极拓展其他业务,重点提升主动管理能力,这或许是推动其理财产品平均收益率增长的主要原因之一。今年股市行情低迷,银行理财产品在“资管新规”及其细则文件之下又处于产品转型的整改过渡状态,证券公司理财产品作为非银理财板块平均收益率涨幅最大的产品类型,受到市场的认可在情理之中。

  由于资金融入方在参与逆回购交易进行融资之前,需要申报足够的质押债券,这些债券会被过户到质押库中,存放期间不可卖出。这就为资金融出方在交易之时的抵押债券提供了保障。再者,国债是逆回购交易最常见的标的,国家层面的信用担保使得逆回购交易风险进一步降低。与此同时,债券逆回购收益率通常高于银行活期存款,在市场资金需求较强的时期,还会高于银行同期无风险理财产品的收益。

  按照被认购的产品金额总和统计,2018年11月被认购非银理财产品的七家信托发行机构分别是中融国际信托、中航信托、重庆国际信托、国投泰康信托、长安国际信托、中信信托、粤财信托和中国银河证券。前十位发行的被认购非银理财产品金额合计占到了本期非银理财产品总认购金额的19.75%。

  从过去7年各年间上市公司认购理财产品的数量来看,也呈现连年快速上升的趋势。以2015年为例,639家上市公司一共认购7473个理财产品。截至2018年11月,经历近3年时间后,这一数量攀升到19088个,且已超过2017年全年的认购数量。另一方面,认购金额随着被认购理财产品数量的提升而明显增加,2018年1-11月上市公司一共认购理财产品金额14175.84亿元。

  

  私募的企业理财占比依旧较少,2018年11月共有1家上市公司购买了私募产品(不含信托、券商资管、公募基金专户等)2只,合计金额4005.5万元,期限基本在半年左右。

  在以上监管环境下,各个资管子行业的业务管理规模出现了一定程度上的波动。截至2018年11月30日,银行理财、信托资产、保险资管、基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约117.27万亿元,较今年二季度末下降了2.91%。

  满足极佳流动性的同时具有一定的收益优势;特别是由于券商理财产品的收益与其管理团队的风格和模式关系密切,这意味着投资者将会面临较大的系统性和操作性风险。在期限收益方面相较信托具备一定优势。商业银行会作为托管方保管投资者的委托资金,将产品进行净值化改造,较高的收益相对应的是投资风险的提升。投资全标准类资产,一般具有多重的担保及风控方式,与丰富的投资范围,2、底层标的清晰的单一债权类产品,用来对标货币基金,着重加码两类私募产品:1、现金管理产品,与基金专户理财一样,目前有私募基金开始专门为企业定制理财产品,证券公司仅作为理财产品的发起人和管理人。

  从11月份不同行业的上市公司所认购理财产品的数量来看,进行理财产品认购的上市公司主要集中于机械设备、医药生物、电气设备、汽车和计算机行业,认购理财产品数量分别为136、106、91、82和72个。

  回看2018年的上半年,大资管行业迎来了属于自己的行业发展元年。在央行的宏观审慎与金融稳定发展委员会的统筹协调下,重新改组后的“一行两会”为整个金融行业建立起了以健全货币政策与宏观审慎政策为双支柱,综合考虑微观审慎、行为审慎等因素的多元目标监管制度。在这种监管机构配置下,上半年各个金融监管机构发布的各类监管条例,让大资管行业浸润在“统一监管、对外开放与回本溯源”的环境中直面转型。

  按照被认购的产品金额总和统计,2018年11月非银理财产品发行机构的前十名分别是华泰证券601688股吧)、中银国际证券、广发证券000776股吧)、华鑫证券国泰君安证券、国信证券002736股吧)、海通证券600837股吧)、广州证券、联储证券和中国银河证券。前十位发行的被认购非银理财产品金额合计占到了本期非银理财产品总认购金额的55.46%升。

  信托理财产品是指将商业银行发行的人民币理财产品所募集的全部资金,投资于银行指定信托公司的专项信托计划,或商业银行优良信贷资产收益权的理财产品。

  但是,由于第三方理财公司暂时还没有明确的业务界定,相关配套监管措施并不完备。这使得第三方理财机构在市场中的资质良莠不齐,存在部分没有合法法律地位的私募基金借着第三方理财机构的名义进行代客理财的情况,给投资者带来损失。投资者在购买投资公司理财产品的时刻需要重点关注其公司资质,确认其私募基金营业牌照,同时尽量选择有品牌价值的龙头公司,减少潜在的法律风险、道德风险和投资能力风险。

  相比于银行理财大多需要提前预定、资金提前锁定、且不允许提前支取的规定,券商理财产品线更加丰富,存在许多随时可买、可随时终止的产品。与此同时,券商理财的投资范围相对于银行理财更加广泛,这使得券商理财的产品从稳健无风险到高风险高收益,一天期到几年期一应俱全,投资者会拥有较大的选择余地。

  证券公司理财产品是由券商推出的,管理形式类似于私募基金的一种理财方式。券商接受投资者委托,运用其资金参与股票、债券等金融产品的投资,其风险和收益通常处在储蓄和股票投资之间。

  然而,信托理财产品的门槛较高,现行最低参与标准是100万元,属于高收入群体的投资产品,限制了受众范围;且其投资期限固定,一般是1-3年为主,中途无法退出,相对较高的风险结合封闭的期限,使得信托理财产品需要投资者拥有一定的风险承受能力和处置能力。

  第三方投资理财公司是独立于银行、保险等金融机构,不代表和隶属于任何一家金融机构的金融服务型企业。其公司性质决定了其理财产品并不偏重任何一家产品供应商,而是关注客户的核心理财需求,再结合客户的实际财务状况,判断出最为合适的投资产品,提供综合性的理财规划服务。

  从11月份不同行业的上市公司所认购理财产品的金额来看,进行理财产品认购的上市公司主要集中于非银金融、机械设备、医药生物、汽车和化工行业,认购理财产品金额分别为97.00、65.59、64.99、54.49和50.58亿元。

  逆回购本质是一种短期贷款投资品种。资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时,双方随即约定在未来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息,逆回购方向正回购方返还原出质债券。

  第三方财富管理公司由于不代表金融机构利益,而是严格按照客户实际情况和需求来帮助客户配置资金,相对其他理财产品,其立场更加客观,从而为理财产品的公正性带来更多保障。与此同时,第三方财富管理公司仅为客户提供财富管理规划及资产配置服务,客户的资金采取银行托管的方式,在受到监管机构严格监管的同时直接在金融体系中流动,财富管理公司并不直接接触客户资金,其安全性有所提升。

  基金专户理财是指由基金管理公司担任资产管理人,运用特定客户的委托财产,进行证券投资的活动,旨在为资产委托人赚取利益。其所用的委托财产来源可以是基金管理公司向特定客户募集的资金,或者是承接特定客户的财产委托,商业银行作为资产托管人。

  截至2018年11月,认购理财产品的上市公司已经达到1214家,这一数字已成为2015年认购公司数的2倍水平。

  2018年11月被认购非银理财产品主要集中在认购期限区间位于30-90天的范围,占到被认购非银理财产品总量的46%;其次是90-180天认购期限区间的产品,占总量的23%;随后是占产品总量19%的产品属于认购期限在30天以内的非银理财产品。

  但也正因为逆回购收益率与资金面紧张程度息息相关,其收益率并不稳定,受利率波动影响之后,平摊下来的年收益率往往十分有限。因此逆回购通常适合投资者在资金闲置期限较短,暂无其他适用理财工具之时购买。

  上市公司认购的非银理财产品按照认购金额划分,从超过2亿元到小于500万元划分为6个区间。其中认购金额在1000万至5000万元的被认购非银理财产品数量最多,有55个,占据本期认购非银理财产品总数的61.11%。从数据上分析,约6成的证券公司理财产品的认购金额处于1000万-5000万区间之内。而认购金额在500万元及以下的非银理财产品也逐步受到上市公司的关注。

  从2018年11月认购理财产品的上市公司所处行业分布格局来看,进行理财产品认购的上市公司主要集中于机械设备、化工、医药生物、汽车和电气设备行业,认购理财产品的上市公司家数分别为60、44、37、31和29家。

  对比11月与10月的平均收益率数据,投资公司理财产品平均收益率提高了4.00%,达到7.20%,卫冕第一。随后依次是信托产品、证券公司理财产品、基金专户、和逆回购产品,平均收益率从6.76%到2.64%不等,比之上期数据,除了投资公司理财产品收益率有所增长,其余都有所回调。其中,基金专户产品的平均收益率降低了2.37个百分点,跌至3.17%,跌幅是最高的。

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  11月份全国认购理财产品的上市公司共计392家,累计认购约736.78亿元的理财产品。29个省份和直辖市中,认购理财产品金额最大的五个省市依次是广东、湖北、浙江、江苏、上海。其中,广东省的认购金额最大,约为113.51亿元,占全国认购总金额的15.40%。湖北省和浙江省排名紧随其后,认购金额分别约为106.93亿元和100.82亿元,福建省和江苏省的认购金额分别约为99.48亿元和54.62亿元。

  本期共计49家上市公司认购了90个非银理财产品,其中,证券公司理财产品数量占比67.78%,位列第一,随后分别是信托,占比为21.11%,投资公司理财产品类型占比最小,仅有1.11%。

  在已经公布2018年11月最新数据的3564家上市公司当中,共有392家公司购买了理财产品,它们一共分布在29个省份和直辖市。拥有已购理财产品的上市公司数量最多的五个省市依次是浙江、广东、江苏、上海、山东。其中,浙江省以77家的公司数量排名第一,占全部392家的19.64%。广东省和江苏省排名紧随其后,分别有75家和57家公司,上海和山东分别有25家和23家。

  信托理财产品通常是资质优异、收益稳定的基础设施、优质房地产、上市公司股权质押等信托计划,还时常会有第三方大型实力企业作为担保。因此,信托理财产品在收益稳定性方面有着一定保障,同时收益率也普遍高于银行浮动收益理财产品。

  通常情况下,基金专户理财产品只为投资者列出投资品种的净值,但不会告知净值发生变化的原因。与此同时,投资者也很难通过基金公司了解到专户产品的历史投资业绩,再加上基金专户理财产品在固定的开放日之外不允许专户投资者买入赎回,这样的信息不对称与锁定期设置为投资埋下了一定隐患。

  根据产品的不同标的,结合消费者各类投资目的和投资理念,银理财市场中出现了各具特点的产品。有的产品因其充足的流动性受到部分投资者喜爱,也有产品凭借收益率的高增长来吸引消费者。当然,外部的鼓励政策或是监管力度也是影响不同属性银理财产品表现的要素之一。在这边我们对2018年11月中的被上市公司认购的非银理财产品进行进一步产品属性分析。

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